兔年级末已至郑州服装店神秘顾客公司，回看2023全年，受好意思联储计谋与表里部经济预期变化的影响，港股全体推崇疲软，并呈现一波多折的下行走势。

铁心12月15日，年头于今握续跑输好意思股和A股，指数累计跌幅超15%。即便在群众主要指数中亦推崇垫底。港股估值再次落于历史低位。

数据起首：wind

从行业推崇来看，尽管大盘缺少标的，但电信就业、动力板块仍强势跑出，成为困境中的“王者”。

就跌幅方面，本年以来地产行业宛如碰到狂风雨浸礼般“一派狼籍”。从恒大到碧桂园再到融创，多家驰名房企接连出现资金危险，无法偿还债务，以至靠近停业重组。因此投资者资金纷纷“逃遁”，板块全体跌幅上也算另一种意旨的“一骑绝尘”。

至于医疗保健行业，从2021年中的高位启动倒头下滑，并在2022年末回落至历史低位。到2023年，板块仍处于低位不见起色。

数据起首：wind

事实上，中好意思联系仍将是港股市集的永远扰动因素，跟着中好意思联系旯旮松驰，并握续开释积极信号，加之好意思联储表态 2024年将降息3次，详情味的利率下行，也将为港股的复苏打上一剂宽解丸。

量度2024年，港股市集全年走势怎样？投资者可布局哪些板块？不妨望望以下九家机构怎样分析。

建银国际：有望插足治疗繁殖阶段

建银国际觉得，若本年底恒生指数收盘低于19，781.41点，港股将出现历史上初度一语气四年下降，现在看这种可能性颇高。勾通估值和流动性分析，港股已呈现明显的中永远底部特征。2024年有望插足治疗繁殖阶段，估值和盈利冉冉建造，但畴昔需要更多利好计谋及经济基本面的支握才能大开上行空间。

跟着好意思联储有望转入减息周期，好意思元好意思息回软将为东说念主民币汇率和港股反弹提供成心条款。12月中央经济责任会议以及量度于来岁头召开的二十届三中全会和3月东说念主大政协两会将是着急的计谋不雅察窗口。

尽管如斯，该行觉得现在对好意思国经济和联储减息的基础情景可能过度乐不雅：现在的主流不雅点是好意思国经济将会软着陆，但好意思联储也会在年中启动褂讪的减息周期，两种情况同期发生的概率相对小。好意思联储有可能冉冉骤整量化宽松节拍，降息的门槛仍然很高，或者迟于预期或者因不测风险而触发被迫降息。

概括酌量表里环境，量度港股在2024年浮浅呈W型走势，前低后高，恒生指数波动区间介于16，500至20，500点，国企指数波动区间介于5，500点至7，000点，科技指数介于3，600点至4，800点。

尽管指数空间有限，但酌量到好意思联储减息预期冉冉强化，结构性契机将会更为活跃，高出是利率敏锐型行业。提出由超配价值冉冉转向成长股。事迹能见度高的硬件科技和生物医药龙头和地产行业整合的受益者将会提供更多股价建造弹性；逢低收罗黄金股。

中泰国际：朝阳中扯旗放炮

中泰国际量度，2024年好意思国从加息到降息的周期救济时点或在年中才莅临，港股流动性压力开释将呈现“先慢后快”态势。跟着好意思国降息预期往返升温，好意思元指数走弱，东说念主民币被迫增值，港股的估值及流动性的挤压均有望舒徐。量度中国将看护宽货币计谋股东融资成本下降，资金有望络续南下络续复旧港股。但2024年FOMC内偏“鹰”派的票委较多，好意思联储货币计谋大幅宽松的契机不高，将对港股估值及流动性的晋起飞间酿成一定敛迹。

恒指盈利预测在本年6月底已见底回升并握续于今，除地产及原材料行业外，其余行业的盈利预测均获不同程度的上修或企稳。港股估值处于历史低点，现时恒生指数及MSCI中国指数畴昔12个月的预测PE区别为7.7倍及9.0倍，区别处于2016年以来0.5%及0.9%分位数。2024年群众好意思元流动性出现旯旮改善，港股的企业盈利有望筑底回升，恒生指数的估值有条款出现建造。该行量度，2024年恒生指数的合理高下波幅在15，300至23，100点，终点于2024年7.6倍至10.7倍预测PE。基准情境下，赐与2024年年底恒生指数贪图价为20，600点，终点于2024年9.6倍预测PE。

策略上，该行看好：

（1）退避性较高且具永远成立价值的高分成板块——动力、电信、公用干事；

（2）库存周期见底及景气度好转的半导体，供给回暖及AI降本增效的头部游戏厂商，具备产业周期回转契机的消费电子；

（3）计谋预期低点已过，受惠肿瘤药物景气回暖及健康处分等领域见解的制药及生物医药。

另外，提出存眷板块契机：

（1）受惠中央财政力度加大及国际经济筑底回升的的有色金属及工程机械、受惠降息预期的黄金股；

（2）“活跃老本市集”赐与券商板块左侧成立契机；

（3）消费下千里的高性价比零卖股，以及具备出海逻辑的电动汽车有关产业链、纺服。

星河证券：待势乘时

星河证券关于2024年三大影响因素剖释：（1）资金面：主要取决于好意思联储货币计谋。待好意思联储开启降息后，好意思债利率将回落，成心于港股估值回升和国际资金回流。国内宽松的货币计谋环境，也成心于南向资金流入港股。（2）基本面：主要取决于国内经济增速。现时国内经济周期正从底部回升，重复稳增长计谋支握，增长斜率有望上升，复旧港股走出底部。（3）市集风险偏好与估值：港股受国际地缘政事糟蹋扰动较大，现时交投活跃度较低；11月底，恒生指数PE估值降至2019年以来1.75%分位数水平；恒生指数相对好意思债的风险溢价率升至7.95%，处于2013年以来61.78%分位数，港股估值已处于历史较低水平。

该行指，量度2024年，港股靠近如下契机与风险：（1）若国际地缘政事糟蹋缓解、中好意思联系向好，重复市集对好意思联储降息预期升温，则成心于市集风险偏好回升，从而股东现时估值较低的港股反弹。（2）好意思联储已毕加息并开启降息之后，国际流动性好转，外资回流可能性较大，将带来港股全体上升的契机，前期外资流出较大的行业反弹可能性较高。

勾通宏不雅经济环境、库存周期走势等因素来看，事迹复苏详情味较高的行业，亦然资金流入可能性较大的行业。概括来看，上升可能较大的行业主要有资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费业；而金融业、地产建筑业可能存在局部短期契机；动力业、原材料业受国际巨额商品价钱波动影响较大，但中上游行业主动补库趋势愈加明显后，有望开启上升行情。

祥瑞证券：守得云开，编削为先

祥瑞证券暗示，2023年港股市集受到好意思联储货币计谋与表里部经济预期变化的影响而颤动下行，全年高股息策略推崇占优，下半年跟着联储加息渐入尾声，恒生科技推崇强于恒生指数。量度2024年，该行觉得国表里环境的基给假定均有望迎来改善，港股市集在一语气三年下降后迎来较好的投资契机。

流动性拐点已至，新兴产业新变化加多。2024年港股分母端的改善预期好于分子端。分母端看，一是无风险利率核心有望跟着好意思联储加息周期渐止而波动回落，群众资金渐渐开启降断往返；二是风险偏好有望跟着中好意思联系新进展而旯旮改善，2023年11月中好意思两国元首会晤并达成多项共鸣进一步大开更多可能性；比拟之下，好意思国大选等国际多个经济体的换届选举以及地缘糟蹋等概略情味的扰动更偏短期。分子端看，国内宏不雅调控计谋仍有积极宽松空间，经济基本面量度延续结构性建造，从下到上的新兴产业新变化在加多，2023年前三季度住宿餐饮、信息本领行业的本色GDP增速较高，住户在教学文娱、医疗保健方面的开销明显加多；但国内地产周期受中永远因素压制量度仍处磨底阶段。

底部信号加多，港股更具估值性价比。从估值来看，铁心2023年12月8日，恒生指数和恒生科技指数PE估值处于近五年2%以下极低分位水平，且港股比拟A股折价显耀，恒生沪深港通AH股溢价指数处于近五年99%分位。从一二级市集心理来看，底部信号也在加多，全年港股融资领域降至1300亿港元以下的历史低位水平，新股首日破发率较2022年有所回落但仍在30%以上偏高水平，全市集成交换手率降至历史偏低位水平（2018H2-2019H1核心）。

科技编削为攻，高股息成立为守。2024年港股市集有望回暖，提出存眷三个标的：

一是科技编削标的，以编削药、新动力汽车、智能驾驶、互联网TMT等为代表；

二是景气建造标的，以教学、纺织衣饰、餐饮为代表，港股比拟A股有更多各异化的财富，龙头公司有望率先建造；

三是高股息标的，中长线资金的成立需求抬升，港股高股息指数因素近12个月平均股息率为8.3%，是中证红利指数因素平均股息率的1.6倍，煤炭、走运等行业平均股息率更高。

交银国际：变革与机遇之 “变”

交银国际暗示，流动性、本领之变正涌来，财富成立的紧要结构性变化也将随之而来。在大分化期间之下，需要打造新兴宏不雅对冲策略，勾通从下到上进行布局。

永远趋势变化：

1）流动性之变。短期，2024 年天然不会立即降息，但也将不再加息，旯旮拐点断然莅临。中期，在新宏不雅景观下，畴昔的利率核心将出现系统性上移，需要符合流动性新常态。当流动性不再泛滥时，老本的给与性就会愈发明显，“好钢用在刀刃上”与之对应的将是“有限老本投资在核心优质财富上”，财富层面的分化将会加大。

2）本领之变。ChatGPT 为代表的 AI 本领横空出世，意味着全天下百行万企冉冉插足全新的本领纪元。一方面，郑州服装店神秘顾客公司它例必将带来列国、各行业坐蓐力的爆发性增长，另一方面，它所带来的本领外溢效应并不平衡，从微不雅、中不雅到宏不雅的大分化行将出现。

操作策略变化（新才略）：

1）财富之变。在流动性、本领之变股东下，财富之变呼之欲出。策略端，酌量到大分化的莅临，指数已非策略抒发的最好给与，勾通从下到上的新式宏不雅对冲策略有助于投资东说念主更好地草率畴昔高分化、高波动的市集环境。

2）具体财富类别而言，股票之变，高分化市集环境下，跑赢指数的概率、幅度都会晋升，需将逻辑下千里。债券之变，符合好意思债高波动的新常态，且需从风险预算的角度酌量好意思债波动率上行对其他财富的外溢效应，对利率下行判断需更为审慎。巨额商品之变，在于供应端冲击令巨额价钱易涨难跌，新的结构性需求将冉冉突显。好意思元之变，好意思元的研判框架需要更新，分析历程中需冉冉加多巨额高出是油价对好意思元的交互影响的有关分析。

该行指，对应在 2024 年的财富不雅点：股票：好意思股全体偏严慎，好意思股的行业分化延续，对中国股市全体偏乐不雅，中国股市的行业分化行将透露。该行看好 2024 年巨额商品以及 AI 生态两大投资标的。债券：2024 年的好意思债利率核心有望下移，但全体的下行幅度量度有限。往返上，可存眷详情味较高的收益率倒挂回转策略。巨额：该行关于2024 年的巨额商品全体看多，动力转型的大布景下存眷传统动力与新动力材料的成立动态平衡。好意思元：全体好意思元或宽幅颤动。好意思国经济动能转弱，重复套断往返出现逆转，加多好意思元下行压力，而油价偏强景色下对好意思元酿成一定复旧作用。

国信证券：开启但愿之旅

国信证券暗示，货币计谋也曾明确转向。好意思联储表态2024年将降息3次，但市集大幅抢跑，该行预测好意思联储在2024年Q2降息并住手缩表，但全年降息3-4次。基于这种假定，2024年早期全体呈现股、债皆涨的景观，但流动性的拐点决定了这种景观可能难于一直保握下去，二季度将会是闇练流动性的着急时刻，在住手缩表之后，或将冉冉过渡到股强债弱的景观。

国内将从周期错位到共振进取。曩昔一年的压力是国内与国外周期错位，2024年将转头到共振进取景观。

值得期待的是：

1、泰西的库存水平很低，推断库存回补使得来岁出口会更好；

2、本年在大模子、无东说念主驾驶、手机、半导体、航天等领域的当先令东说念主昂然；

3、2024年货币计谋的器具更多，降息或将重启；

4、国内债券供给或将减少，股票市集的招引力增强。该行以竞争（毛利率）、欠债率、增长率、估值四个维度对行业景气度进行了排序，从基本面上看，电子、环保、传媒、家用电器、研究机、社会就业、机械开辟、轻工制造、好意思容照管等行业名次靠前。

该行指，港股正在开启但愿之旅。跟着计谋刺激的加码，以及国际详情味的利率下行，该行觉得港股的基本面也曾在复苏的路上。恒生指数，恒生科技、汽车、消费行业前瞻事迹的上修也曾诠释注解了这少许。该行量度2024年恒指运行在16000-23000点之间，看护超配评级。在板块提出上：

1、推选恒生科技。恒生科技是诸多行业指数中EPS上修较为明显的一个板块，ROE握续改善也曾初具效力，企业的交易阵势相对谨慎，也代表了中国造车、互联网AI、芯片等畴昔发展标的；

2、推选高本领制造业。除了整车，还有军工、通讯、家电、半导体，数据炫耀，它们的景气周期也曾向好，且估值不高，上游成本现在处在低位，因此盈利身手改善会较为明显；

3、推选编削药行业。国际利率的下行将带动板块的估值建造；

4、络续推选高股息。该行筛选了两组名单，区别有6家、19家公司，这两组名单是在港股通中具备永远股息答复的企业，该行降服它们关于谨慎型投资者依然有较大的招引力；

5、大消费也曾有可以的性价比。现在已有部分大消费的公司落入高股息名单中，这诠释板块的悲不雅心理也曾到了谷底，可以按照事迹上修情况启动布局。

国海证券：安全旯旮较高

国海证券觉得现在港股估值也曾处于历史底部，投资性价比突显，永远来看，其推崇取决于经济基本面和计谋发力程度。

盈利端：国内经济或出现大意复苏，凭证Wind一致预期，铁心2023年11月26日，2023、2024、2025年GDP同比增速区别为5.3%、4.8%、4.6%。该行觉得地产投资2024H1或仍低迷，但出口或出现改善，提出络续存眷畴昔稳增长计谋的出台。

流动性端：好意思联储2024年或降息，2024年港股市集流动性大略率全体好于2023年。过往好意思联储加息住手后，港股由于流动性转好，一样出现“小阳春”，然则在降息期间，由于国际基本面恶化，港股一样会出现下行。

风险偏好：该行觉得2024年地缘问题仍值得存眷，2023年11月中好意思指示东说念主的会晤成心于中好意思联系出现旯旮改善，但2024年是群众选举大年，中国台湾地区、俄罗斯、好意思国区别将于1月、3月、11月进行着急选举，提出存眷有关选举进展。

投资策略方面，干线一：若好意思债利率下行下，存眷港股消费、资讯科技、医药板块。历史教学来看，在过往3次加息住手后的平台期，港股各行业巨额上升。此轮好意思联储加息住手后，提出精选有基本面复旧的消费、资讯科技、医药板块标的。干线二：存眷电子产业等制造业景气度回暖。干线三：存眷出口链回暖标的。

中信建投：轻舟已过万重山

中信建投暗示，跌荡转换，港股估值再次转头低位。2023年以来港股络续跑输好意思股和A股，在群众主要股指中推崇较弱，再次低于市集预期，现在港股估值再次转头历史低位。

虽冰冻三尺，但积极因素在接续积贮。国内经济方面，来岁地产和出口或仍靠近压力，但稳增长计谋力度或强于本年，量度经济增速贪图也会较为积极，需要存眷高出国债刊行进程、地产计谋旯旮调控以及个税诊疗等消费促进计谋，跟着经济复苏预期的接续加强，港股估值延迟的基础也会更为坚实。国际方面，好意思国经济本年软着陆，衰败压力在来岁下半年，巴以糟蹋爆发以来，联储年内络续加息的概率下行，国际流动性对港股的影响进一步裁减。中好意思联系仍将是港股市集的永远扰动，近期中好意思联系旯旮松驰，量度四季度仍将为港股提供风险偏好建造的时辰窗口，2024 年仍需存眷好意思国新一轮总统大选造势，届时中好意思在金融、科技、地缘政事等多方面的不对或再次被放大。中永远望，跟着资金结构的进一步优化，南下资金订价权的进一步晋升，中好意思联系对港股的影响有望冉冉弱化。

该行提出存眷港股互联网和中特估。互联网依然是港股的核心财富，其在指数权重中占据终点大比重，跟着港股估值接续建造，互联网的贝塔也必不会缺席，推选泛文娱、泛电商、智能硬件、SaaS 等主流赛说念，提出存眷腾讯、好意思团、快手、小米等港股通标的。中特估是港股新核心财富，低估值、高股息率属性导致其在弱市中相抗击跌，更具注重性，高股息策略在港股中长盛不衰，尤其是在弱市中，在新经济公司涌入前，港股在很永劫辰内由中特估财富主导，提出存眷央国企收入占比高的动力、通讯、金融等板块，以及大市值、低估值、高股息率、高 ROE 央国企标的。

中信证券：建造之路

中信证券研报，2023年以来，国际利率握续上行下群众经济复苏旅途承压。由于中好意思摩擦、国际银行业风险等外部事件冲击，本年2月中旬以来外资握续流出港股市集，株连市集推崇。而年头至7月底，受益于AI主题爆发的好意思股科技蓝筹带动全体好意思股市集推崇靓眼。但跟着7月底之后的好意思国国债收益率飙升，投资者启动再行注目利率上行下好意思股估值于事迹预期的平衡点。而东说念主民币汇率于8月底企稳后，且内地计谋“组合拳”冉冉出台的布景下，港股投资者的风险偏好自10月以来已明显企稳。

该行觉得，2024年将是冉冉建造之年。原因有四：

1）投资者心理回暖，基本面有复旧，市集底部断然夯实。

2）中好意思库存周期共振上行，股东港股基本面握续建造。

3）计谋的握续推出利好港股大金融和消费等权重行业。

4）东说念主民币汇率企稳、中好意思联系松驰，助力外资回流。

量度2024年，现在投资者心理已出现建造迹象，计谋握续出台股东我国经济复苏，量度中好意思库存周期共振进取股东港股基本面建造。重复近期东说念主民币汇率企稳、中好意思联系松驰或带动外资回流等因素下，咱们判断港股有望开启纠合全年的建造行情。但同期，由于泰西央行仍在激进地缩表，而日本央行来岁或冉冉退出负利率和收益率弧线规矩计谋，且2024年为国际的“超等选举年”，风险事件或阶段性扰动港股投资者心理。

行业成立上，提出投资者2024H1存眷：

1）褂讪性强的高股息策略，高出是动力和电信；

2）行业景气度转好、事迹详情味较强的消费电子和汽车产业链。

3）插足来岁下半年，如果好意思国金融体系逾额流动性滥用，经济增速放缓倒逼好意思联储住手缩表且开启降息郑州服装店神秘顾客公司，国际流动性环境扭转成心外资再行回流港股市集，咱们提出2024年下半年布局外资偏好较强、利率敏锐的成长性行业，包括互联网、新动力车以及显耀超跌的生物医药。